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建材行业:2016年3季度盈利及运营能力分析

2016年前三季度建材行业盈利水平差异化,总体改善中

2016年前三季度,建材行业盈利现差异化:水泥行业整体盈利水平有所改善,玻纤行业整体盈利水平较高且有持续改善,而其他建材行业中不乏持续快速增长个股。 水泥行业 2016年前三季度行业景气度底部回升,业绩同比上升,分区域看南优于北:

2016年1-9月,各重点跟踪上市公司的归属母公司净利润多同比上升;海螺水泥同比小幅下降主因为去年投资收益较高,华新水泥、万年青、上峰水泥分别同比增长29.1%、16.1%和32.9%;北部地区,冀东水泥同比亏损减少,金隅股份因房地产板块结转加快,业绩同比大增113.8%,天山股份、宁夏建材和祁连山均扭亏为盈,金圆股份因西藏高盈利业务,业绩同比增长34.7%。 2016年1-9月,玻纤行业盈利能力仍较强,中国巨石、长海股份、再升科技业绩分别同增49.2%、22.7%和50.6%;中材科技因风电叶片业务下滑较多,并表泰山玻纤后业绩同比下降36.4%。其他建材行业中,东方雨虹、伟星新材、北新建材业绩分别同比增长55.3%、34.7%和25.6%,超出市场预期;鲁阳节能业绩持续大幅增长,达88.3%。

2016年前三季度水泥行业盈利质量同比改善,3季度延续向好态势

汇总归并行业,2016年1-9月营业收入同比增长4.2%,营业成本同比下降0.3%,营业利润同比增长52.1%,净利润同比增长31.4%。第3季度价格回升,营业收入增幅扩大,营业成本同比小幅下降,期间费率下降但费用具备刚性,综合因素导致营业利润和净利润增速由负转正,营业利润同增五成,净利润同增三成。2016年第3季度营业收入同增4%,营业成本同降5.4%,营业利润同增907%,归属母公司净利润同增458.8%。

2016年前三季度玻纤行业盈利质量继续同比改善

汇总归并行业,2016年1-9月营业收入同比增长23.8%,营业成本同比增长20%,营业利润同比增长45%,净利润同比增长39.2%。玻纤及制品价格整体稳定,主要企业销量上升,营收增长,而营业成本因天然气降价、技改等上升幅度较小,加之期间费用下降,玻纤行业整体盈利增速较快。2016年第3季度营业收入同比增长21.8%,营业成本同比增长19.7%,营业利润同比增长25.2%,归属母公司净利润同比增长16%。

行业营运能力:水泥行业旺季需求恢复,玻纤行业各项指标运行良好

汇总归并行业,2016年1-9月,水泥行业存货同比增长1.2%,应收账款同比下降1.5%,销售商品收到现金同比增长3.4%。行业整体需求有所恢复,企业总体生产经营良好,库存正常,销售回款较快,旺季中销售信用政策有所收缩。

2016年1-9月,玻纤行业存货同比增长25%,应收账款同比增长6.8%,应付账款同比增长7.6%;购买商品支付现金同比增长24.8%,销售商品收到现金同比增长25%。当前玻纤行业整体景气度仍较高,营收、存货、应收账款等增速基本匹配。

水泥优势企业全年业绩展望乐观,细分行业龙头成长性好

水泥行业优势企业2016年3季度盈利弹性显现,4季度旺季,全年业绩展望乐观 !

推荐:万年青、华新水泥、海螺水泥、上峰水泥;玻纤及其他新型建材细分行业龙头不乏业绩超出市场预期的个股,推荐:鲁阳节能、东方雨虹、伟星新材、中国巨石、北新建材。

风险提示:房地产投资与基础设施建设投资若下滑将导致建材行业下游需求不振;煤炭、电力、原材料等价格若上涨将侵蚀行业盈利;行业投资无序增长则会导致产能过剩问题等。